Maik Komoss: Zunächst einmal: Wir arbeiten rein quantitativ, und die Auswahl und Gewichtung der Aktien bei uns im Fonds basiert auf einem hauseigenen Scoring-System. Für die Selektion der aussichtsreichsten Titel nutzen wir im Wesentlichen die sogenannte 13F-Datenbank der US-Börsenaufsicht. Dort müssen alle Asset-Manager mit mehr als 100 Millionen US-Dollar Assets under Management einmal im Quartal ihr komplettes Portfolio einspeisen und damit offenlegen. In einem aufwendigen Research-Prozess untersuchen wir in einem ersten Schritt die Qualität der erfolgreichsten und oft nicht zugänglichen Hedgefonds, Family Offices und bei der SEC-registrierten Asset Manager. Alles verbunden mit der Frage: Ist deren Erfolg wirklich nachhaltig und replizierbar? Erstaunlich ist, dass nach unserer Analyse von 4000 Stockpickern „nur“ ca. 60 diese Qualität bieten können. In einem weiteren empirischen Schritt selektieren wir von diesen 60 Top-Managern diejenigen Titel, die eine hohe Schnittmenge und einen hohen Überzeugungsgrad aufweisen. In diesem Konzentrationsprozess verbleiben die besten Ideen in einem fokussierten Portfolio mit bis zu 40 Aktien. Das bedeutet: Die besten Investoren suchen die Aktien aus, diejenigen mit der höchsten Attraktivität kommen ins Vates Aktien USA-Portfolio.

FondsSuperMarkt: Wie steht es um deren Aktualität – Stichwort „Timing“?

Maik Komoss: Grundsätzlich fokussieren wir uns auf Top-Investoren, mit einem eher langfristigen Zeithorizont und eher geringem Turnover, so dass bei den konkreten Entscheidern denen wir folgen, der Zeitverzug nicht so entscheidend ist. Wir haben die Strategie jedoch auch auch gebacktestet und den jeweiligen Zeitverzug in der Historie berücksichtigt. Die Ergebnisse in dieser historischen Simulation sehen sehr gut aus. Und die hervorragenden Anlageergebnisse seit Fondsauflage sprechen ohnehin für sich.

FondsSuperMarkt: Können Sie beispielhaft an einem Portfoliotitel illustrieren, welche Kriterien und Informationen Sie zu einem Investment veranlasst haben?

Maik Komoss: Ja gerne. Ein gutes Beispiel ist die General Electric-Aktie. Gleich mehrere der von uns beobachteten Top-Stockpicker hatten im vergangenen Jahr die Aktie neu in ihr Portfolio aufgenommen. Es bestand also ein hoher Konsens. Und sie haben dabei mit großen Kaufsummen hohe Gewichtungen in ihren jeweiligen Portfolios aufgebaut, was eine klare Überzeugung dokumentiert. Die Vielzahl der investierten Top-Investoren, die großen Netto-Kaufvolumina und die hohen Portfoliogewichtungen führten letztlich zu einem hohen Scoring-Wert in unserem quantitativen Ranking-System, mit dem wir alle Aktien in unserem Universum miteinander vergleichen. Das hat dazu geführt, dass die General Electric-Aktie gemäß diesem Ranking zeitweise sehr stark im Vates Aktien USA gewichtet wurde. Mit Erfolg übrigens, die Aktie hat nach der Umstrukturierung sehr stark performt.

FondsSuperMarkt: Sie selbst waren lange Jahre auch im Research und als Autor tätig. Worin liegt aus Ihrer Sicht die besondere Stärke Ihres Investmentansatzes? Wo sehen Sie Unterschiede zu KI-Modellen, wie sie derzeit auch im Assetmanagement von Fonds aufkommen?

Maik Komoss: Wir folgen dem Meinungskonsens der besten Großinvestoren in den USA. Wir nutzen demnach Kollektive Intelligenz. Mit Künstlicher Intelligenz hat das gar nichts zu tun.

FondsSuperMarkt: Wie steuern Sie das Risiko des Vates Aktien USA Fonds? Führen Sie eine aktive Branchenallokation durch?

Maik Komoss: Die Branchen- und Sektorallokationen ergeben sich implizit durch die Gewichtung der Einzeltitel gemäß dem oben beschriebenen Ranking-System. Wir nehmen bewusst keine aktive Branchenallokation vor, z.B. aufgrund einer eigenen „Hausmeinung“ zu einer Branche.

FondsSuperMarkt: In der noch relativ kurzen Historie des Fonds zeigt sich, verglichen mit dem US-amerikanischen Standardaktienindex S&P 500, eine etwas höhere Volatilität. Handelt es sich hier um eine zufällige Momentaufnahme, oder ist der Befund durch die bewusst geringere Streuung des Vates Aktien USA Fonds bedingt?

Maik Komoss: Abgesehen davon, dass aus unserer Sicht die Volatilität nicht immer ein sinnvolles Risikomaß darstellt, gibt es für die im Vergleich zum S&P 500 leicht höherer Volatilität des Fonds konkrete Gründe. Zum einen handelt es sich um ein konzentriertes Portfolio. Mit 25 bis 40 Titeln und im Zeitverlauf teilweise sehr hohen Gewichtungen in den Top-Positionen ist naturgemäß die Volatilität höher als bei Fonds oder Indizes mit erheblich mehr Titeln. Zum anderen ist der Vates Aktien USA kein statischer Large Cap-Fonds, sondern berücksichtigt im Vergleich zum S&P 500 sehr viel mehr Small und Mid Caps. Nach den jüngsten Umschichtungen sind nach Klassifikation von Morningstar ca. 63% in Small und Mid Caps allokiert, entsprechend also nur rund 37% in Large Caps (per Ende August 2024). Im S&P 500 ist hingegen mit über 80% in Large Caps der Löwenanteil in den im Schnitt weniger volatilen Large Caps allokiert.

FondsSuperMarkt: Auf Ihrer Website gehen Sie von einer Outperformance der Fondsstrategie in Bullenmärkten aus. Warum?

Maik Komoss: Wir gehen auf Basis historischer Simulationen ganz allgemein von einer Outperformance aus. Bullenmarktphasen dauern vor allem länger an als Bärenmarkt- bzw. Korrekturphasen, so dass das Potenzial der einzelnen Titel bzw. des Portfolios vor allem in Bullenmarktphasen spürbar zum Tragen kommt.

FondsSuperMarkt: Warum spielen die „Magnificent 7“ trotz ihrer hohen Marktkapitalisierung im Fondsportfolio nur eine sehr untergeordnete Rolle?

Maik Komoss: Letztlich ist es eher umgekehrt. Die großen Tech-Titel spielen nicht trotz, sondern wegen ihrer hohen Marktkapitalisierung im Fondsportfolio nur eine sehr untergeordnete Rolle. Das liegt u.a. daran, dass ein quantitativ klar messbares Alpha im Segment von Large oder Mega Caps bei Fondsmanagern nur schwer zu finden ist. Die augenscheinlich starke Performance vieler Fondsmanager oder Strategien im Allgemeinen lässt sich bei genauer Analyse oft vor allem darauf zurückzuführen, dass die entsprechenden Fondsmanager eher ein „Paket“ an Big Tech- oder Large Growth-Aktien ins Portfolio gekauft haben. Wir sind jedoch überzeugt, dass sich echtes idiosynkratisches Einzeltitel-Alpha bei Managern, die vor allem in Large Caps oder Mega Caps investieren, kaum messen lässt. Wir suchen aber nach Managern, die abseits von Mainstreamtrends wirkliches Alpha durch ganz unterschiedliche Einzeltitel erzielen können.

FondsSuperMarkt: Der Vates Aktien USA Fonds berücksichtigt bislang offiziell noch keine nachhaltigen Anlagekriterien. Könnte sich dies in Zukunft noch ändern?

Maik Komoss: Bisher ist dies zumindest nicht geplant. Unser Hauptfokus liegt darauf, eine möglichst gute Wertentwicklung für unsere Anleger zu erzielen.

Fondsdetails: Vates Aktien USA Fonds EUR-R

ISIN LI1206088414
WKN A3DV57
Fondskategorie Aktien USA
Ausgabeaufschlag 5,0% (FondsSuperMarkt-Rabatt 100%)
Ertragsverwendung Ausschüttend
Laufende Kosten 1,57%
Performance Fee 20% über 10% pro Jahr hinausgehenden Wertentwicklung (High-on-High-Mark)
Auflegung 12.10.2022
Fondsvolumen 70,5 Mio. EUR (Stand: 30.09.2024)
Performance seit Auflage 52,6% seit Auflage, 23,9% p. a. (Stand: 30.09.2024)
Risikoklasse (SRI) 5 von 7

Über die LOYS AG und Vates Invest GmbH

Die LOYS AG ist eine auf die wertorientierte Aktienanlage spezialisierte Investmentboutique mit bewährter konservativer und antizyklischer Anlagestrategie. Gegründet 1995, ist die LOYS AG heute an den Standorten Frankfurt am Main, Oldenburg, Chicago und Zug vertreten und zählt mit überzeugender Leistungsbilanz zu den etablierten, eigentümergeführten Investmentboutiquen im deutschsprachigen Raum.

Die LOYS AG hat ihr Leistungsangebot durch eine strategische Partnerschaft & Beteiligung an der Vates Invest GmbH in 2024 erweitert. Vates Invest ist eine Fondsboutique aus dem Rhein-Main-Gebiet mit Spezialwissen in Makroökonomie, Sentiment und Stockpicker-Selektion.